美联储和澳门银河网站网址:货币政策出现分歧时

时间:2019-10-01
作者:牛铂

在接下来的几周内,美联储和欧洲中央银行可能会制定明显不同的政策。 美联储将在近10年内首次加息。 与此同时, 以反向推动利率,即使这意味着对已经以负面名义收益率交易的一些政府债券施加进一步的下行压力。

在实施这些政策时,两个中央银行都在追求其管理立法所规定的国内目标。 问题在于,管理这种日益扩大的分歧的国际影响的机制可能很少(如果有的话)。

美联储正在应对美国创造就业机会的持续迹象以及该国经济正在复苏的其他迹象,尽管情况正是如此。 如果利率维持在人为的低水平,也意识到金融稳定的风险,预计美联储将在12月15日至16日的政策制定委员会会议上增加利率。 此举标志着美联储应对经济的转折点。 在决定提高利率时,它所做的不仅仅是从金融刺激加速器中解脱出来; 它还将朝着其整体政策立场的多年正常化迈出明显的一步。

与此同时,澳门银河网站网址面临着一系列非常不同的经济状况,包括普遍低迷的增长,通货紧缩的风险,以及对巴黎恐怖袭击对商业和消费者信心的影响的担忧。 因此,该银行的决策者正在认真考虑将贴现率进一步推向负值并 (也称为量化宽松)。 换句话说,澳门银河网站网址可能会扩大和扩大实验性措施,这将对金融刺激加速器产生更大压力。

在一个完美的世界中,政策制定者将评估这些不同政策(包括大西洋两岸可能出现的溢出效应)的国际溢出效应的可能性,并制定一系列工具以确保更好地协调国内和全球目标。 不幸的是,美国和欧盟的政治两极化和继续阻碍这种努力。 因此,缺乏更全面的政策响应,其中央银行的不同政策的协调将留给市场 - 特别是固定收益资产和货币的市场。

目前,大西洋两岸“无风险”债券(即美国国债和德国国债)之间的利率差异已经显着扩大。 而且,与此同时,美元不仅兑欧元走强,而且兑大多数其他货币走强。 如果不加以控制,这些趋势可能会持续下去。

如果历史可以作为指导,那么有三个主要问题值得在未来几个月进行仔细监测。 首先,如果美元显着升值并且其国际竞争力大幅恶化,美国不太可能长期待命。 由于美元贬值,公司已经在报告盈利压力,有些甚至要求其政府在打击隐形“货币战争”方面发挥更有力的作用。

其次,由于美元被用作储备货币,其价值的快速上升可能会给那些使用它的人带来压力。 特别危险的是新兴国家公司,它们以美元大量借入但仅产生有限的美元收益,可能在其资产和负债或其收入和支出方面存在 。

最后,利率和汇率的急剧变动可能导致其他市场的波动,尤其是股市。 由于监管控制和市场约束使经纪人通过在资产负债表上累积库存而不太能够发挥反周期作用,因此导致价格不稳定的可能性很大。 某些投资组合可能会被迫进行无序的平仓。 此外,中央银行削减所谓“波动性波动”的政策可能会受到挑战。

当然,这些结果都没有预先确定。 大西洋两岸的政治家有能力通过实施结构改革,确保更加平衡的总需求,消除过多的债务,以及消除多边和区域治理机制,降低不稳定的风险。

所有这三个可能的结果包括相对稳定的多速世界,破坏美国经济复苏的显着中断,以及受益于美国经济增长的欧洲复兴。 好消息是,分歧的影响将取决于政策制定者如何管理其压力。 坏消息是,他们尚未找到采取果断行动以尽量减少风险的政治意愿。

随着美联储将其货币政策正常化,澳门银河网站网址采取特殊措施,我们当然应该希望做到最好。 但我们也应该计划在金融和经济方面的不确定性大幅增加。

  • 安联集团首席经济顾问,国际执行委员会成员Mohamed A. El-Erian是巴拉克奥巴马全球发展委员会主席

  • 版权所有: ,2015